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方针價：34.34港元
投資要點
公司上半年事迹表示杰出。在疫情打击下，公司录得收入 271.7 亿港元，同比微 降 2.7%，主如果日本代購,因為公司自然气零售营業、商業营牙齦炎治療藥,業及 LPG 采購营業的本錢與售气價均有所降低致使。公司股东应占溢利 50.9 亿港元，同比增加 3.7%；焦點溢利 51.9 亿港元，同比增加 5.5%。公司终端零售销宇量同比稳步晋升 10.5%，接 驳用户总数微降 3.8%；本錢管控能力有所增强，都會项目和州里气代煤项目均匀毛差别离同比上升 4.7%和 4.0%。
公司调解了住民接驳布局，谋划性現金流大幅晋升。公司接驳用户总量根基不乱， 但放慢了州里住民的接驳速率，州里住民用户数同比降低 42.5%至 70 万户；同時在都會住民接驳方面加鼎力度，都會住民用户数同比增加 23.7%至 212 万户。以是，公司合约資產和商業应收帐款增速较着降低，加之煤改气项目同期焚烧住民数和回款均有所增长的影响，公司的应台南外約,收帐款大幅改良，谋划性現金流净额同比晋升 70.8%，自由現金流由负转正。
公司踊跃开辟扶植 LPG 智能微管網项目，将来红利程度较為可观。LPG 智能微管網项目具备轻資產、高收益的特色，可以在根基不扭转住民用能习气的条件下，為其供给更平安、更实惠的自然气供给。作為天下最大的 LPG 分销商，公司具备LPG 从資汽車貸款，本、船埠、运输及终端利用的一體化能力，在结构 LPG 微管網方面有较着的上风和必定的技能壁垒。我國南邊地域具有基数巨大的潜伏用户群體，且大都具有 LPG 消费能力及消费习气。基于 LPG 智能微管網项目标智能化和公司在财產链的一體化能力，该营業的红利程度将较為可观。今朝，公司正在踊跃拓 展 LPG 智能微管網项目，已具有接驳用户 6500 户，累计签约用户跨越 60 万户， 在协定签约地域共有合适投資尺度的住民 2000 万户以上。
公司气源较為充沛，有望得到较好的气價及價差。公司已得到國度管網公司的窗口期，估计 20山楂乾哪裡買，21 年将入口 LNG100 万吨，气源包管方面较為充沛，有望延续获 得较好的气價及價差。近日，中俄东线自然气管道吉林长岭-河北永清段工程正式投產运营，来自俄罗斯的干净自然气将正式抵达京津冀要地本地，从而進入天下燃气體系，城燃公司有望从中赢利。 l 咱们的概念：咱们估计公司全财年宇量有望同比增加 15%，焦點溢利有望同比增 长 15%，保持了 2021-2023 财年的事迹展望，收入别离為 67三、816 和 952 亿港元，归母净利润别离為 105.四、129.6 和 152 亿港元，EPS 别离為 2.0二、2.48 和 2.92 港元，保持“買入”评级，保持方针價 34.34 港元。 |
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發表於 2021-11-18 15:29:54
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